圆桌会议 |美联储最快3月加息：可能引发金融市场动荡，如何应对？

美国持续的高通胀迫使美联储不断释放强硬的政策信号，试图扭转通胀预期。

近期，美国陆续发布了2021年12月的CPI和PPI数据，均继续“暴涨”。从同比来看，前者上涨了7%，而后者上涨了9.7%，进一步强化了市场对美联储加息的预期将被提前和加速。作为现任美联储最“鸽派”的官员之一，美联储理事布雷纳德也改变了态度，暗示最快在3月份加息。

美联储货币政策的转变会带来什么样的影响？ 1月15日，多位学者和市场人士在“全球财富管理论坛上海峰会”上展开讨论。

全球利率中心将崛起

中国银行董事长刘连阁指出，2022年全球流动性将面临拐点，美联储将加快收紧货币政策，市场预计最快3月开始加息，缩表的时间也会更早。欧洲央行宣布将于2022年3月结束紧急抗疫购债计划。英国、挪威、新西兰等发达经济体以及部分新兴经济体提前进入加息周期日程。 2022年，全球流动性增速放缓甚至下降，全球利率中心上升。

斯坦福大学商学院教授菲利普·奈特(Philip H. Knight)教授、荣誉院长、诺贝尔经济学奖获得者迈克尔·斯宾塞(Michael Spence)在峰会上表示，美联储现在处于两难境地，2021年形势将发生很大变化，很快，需求不足转为供应紧张，给经济带来巨大压力。通胀压力将持续，供应链受到影响，需求增长无法满足。在此背景下，必须考虑通胀对主要经济体的长期和深远影响。各国都面临疫情给供应链带来的掣肘，主要经济体仍需应对通胀，全球资产负债率居高不下，2022年将是跌宕起伏的一年。但随着疫情得到有效控制和结束，未来将回归趋势，具有潜在的乐观态势。

金融市场波动将成为主要风险点

刘连歌认为，这种变化对金融机构来说既是机遇也是挑战。从积极的方面来看，一是利率上升将提高金融机构的净息差，有利于提高金融机构的盈利能力。二是美联储货币政策正常化将助推美元升值，美元资产回报率增加。全球金融机构可以通过调整资产负债结构来提高资产质量和盈利能力。第三，流动性收紧有利于稳定全球大宗商品价格上涨趋势，从货币供给端缓解发达经济体高通胀问题。

从负面来看，首先，金融市场波动将成为主要风险点。股票市场和债券市场资产价格可能出现大幅回调，企业和家庭债务风险增加，违约风险增加，金融机构信用风险和流动性风险增加。二是金融领域的环境变化将逐步波及实体领域。流动性收紧将降低金融机构的风险偏好，可能给尚未恢复的实体经济领域带来新的融资约束，企业信用和债券违约概率增加。这一增长将给金融机构的资产质量带来一定的挑战。第三，从过去的经验来看，全球货币环境趋紧对新兴经济体的影响远大于发达经济体。目前，部分新兴经济体汇率波动和主权债务风险明显暴露，2022年全球流动性变化或引发新一轮金融风暴。

“金融机构需要密切关注这些风险变化，并有预判预案。”刘连歌指出，要特别注意以下事项：一是关注全球流动性总量和结构变化，引导资金流向实体经济，增加流动性可用于实体经济的总量。经济。支持可持续发展、绿色资产、数字经济等领域，助力经济结构转型升级。二是关注全球流动性变化对贫富差距和收入不平等的影响，加大对普惠金融、小微企业和贫困人口的支持力度美联储3月加息对比特币营销，推动实现“一带一路”战略目标。联合国2030年可持续发展议程，促进持久、包容和可持续的经济增长，缩小贫富差距，促进全球共同繁荣。三是各国央行加强货币政策沟通协调，减少对全球金融市场的溢出影响和意外影响，为全球经济金融创造更加良性稳定的发展环境。

为溢出风险做好准备

交通银行党委副书记、行长刘军称量化宽松政策谢幕是2022年的“大石头”之一。从2021年开始，尤其是下半年，通胀会来，直接创出新高。转眼间，美联储的货币政策制定者迅速从鸽派和鹰派转向通胀暂时性和通胀持续性，近期的一系列消息都指向了退出量化宽松政策的坚定姿态。它是“快而不是慢”，“早而不是晚”。美联储缩减购债的时间表将在今年一季度结束，加息的时机和次数都在往前、往更多方向发展。

Spencer认为，由于新兴市场国家的疫苗接种率不高，疫情影响还比较严重，如果各国央行收紧货币政策，可能会出现资本外流，将带来严重的负面影响对经济。它甚至可能在全球范围内引发经济危机。

Spencer 说：“上一次金融危机出人意料且突然，因此资本流动实际上存在滞后。在新兴市场，尤其是高收入新兴市场，他们并没有那么脆弱。然而，在此次疫情的冲击下，很多国家并没有控制住疫情，疫苗接种率还比较低，金融和贸易的回旋余地也比较小，处于弱势。这些国家处于弱势地位。可能有高额债务，债务水平已经很高了，在这种情况下你会看到这些国家更多的主权债务问题。在央行层面美联储3月加息对比特币营销，尤其是美联储可能会收紧货币政策，这将是一个非常普遍的压力，但不一定是全球金融体系的系统性危机。”

“在危机中，中央银行仍然保持合作，”斯宾塞说，即使存在一些阻止中央银行合作的政治干预，无论是在中国、欧洲还是美国，中央银行工作人员都是经验丰富的团队，他们一定要共同努力，避免系统性不稳定。

刘军进一步指出，这样的量化宽松谢幕对于新兴市场来说是周期性的资金挤压和流动性的瞬间撤离，力度不会弱，幅度不会小。影响更大更显着。中国已经对这种溢出风险进行了预警和准备，不仅是对供应短缺、需求拉动和成本推动叠加的复合通胀的前瞻性管理，还有需求收缩、供应冲击和成本推动的三重压力。削弱预期。有效释放和高质量对冲。